雙向混改提速 國資穩(wěn)固發(fā)展實體意圖凸顯

國資入主上市公司明顯提速。數(shù)據(jù)顯示，6月以來，已有18家上市公司公告控制權(quán)將變更為國資。截至目前，今年以來國資入主民企上市公司共有38家。專家認(rèn)為，國企混改步入加速落地期，雙向混改亦是大勢所趨。目前經(jīng)濟下行壓力增大，民營資金鏈出現(xiàn)諸多問題，引入國資可謂是“及時雨”，與以往相比，今年國資入主出于穩(wěn)固和發(fā)展實體產(chǎn)業(yè)的意圖較為明顯。

國資意圖較明顯

近日，海默科技、蘭州民百、康恩貝、奇信股份、中來股份和孚日股份等上市公司公告稱，控制權(quán)將變更為國資。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，國資作為受讓方入主民企（剔除停止實施）的共有38家，累計動用金額超254億元，而去年同期僅有13家企業(yè)性質(zhì)由民企變?yōu)閲蟆?/p>

據(jù)牛牛金融研究中心數(shù)據(jù)顯示，除了電器設(shè)備行業(yè)，今年傳媒和醫(yī)藥生物行業(yè)得到國資馳援的企業(yè)數(shù)量也排名靠前。如傳媒領(lǐng)域的江蘇有線、唐德影視等，醫(yī)藥領(lǐng)域的康恩貝、佐力藥業(yè)等。值得注意的是，這幾家得到國資青睞的企業(yè)在質(zhì)押率和資產(chǎn)負(fù)債率方面壓力都較小。佐力藥業(yè)2019年營收增速達24.77%，這與國資在前幾年僅處于紓困目的馳援民企特征形成鮮明對比。

“今年國資出于穩(wěn)固和發(fā)展實體產(chǎn)業(yè)的意圖較明顯。”牛牛金融研究中心研究總監(jiān)劉迪寰表示，國企改革正逐步從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，國企開始考慮產(chǎn)業(yè)鏈配套、協(xié)同效應(yīng)等方面的因素。此外，資本市場配套政策，如再融資新規(guī)等的出臺為國資入股民企提供了可能性。

浙魯國資出手頻繁

統(tǒng)計顯示，在這38單交易中，來自浙江、江蘇以及廣東三地的上市公司占比為60%。其中，浙江、山東國資出手較為頻繁。

從浙江來看，今年以來，金鷹股份、鎮(zhèn)海股份、佐力藥業(yè)、康恩貝、唐德影視、平治信息等7家浙江上市公司，宣布將易主浙江本地國資。此外，山東省6月以來也有孚日股份、博天環(huán)境、萬馬股份等上市公司公告實際控制人將變更為山東國資。

多年從事并購交易撮合業(yè)務(wù)的香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，國資選擇此時接盤，可以緩解上市公司資金鏈壓力，用較低成本控制資本運作平臺，同時還可以穩(wěn)定資本市場。在經(jīng)濟基本面根本性好轉(zhuǎn)前，還將繼續(xù)出現(xiàn)國資接手民營上市公司的案例。

雙向混改大勢所趨

隨著國企混改步入加速落地期，雙向混改的案例也在增多。

據(jù)牛牛金融研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股上市公司發(fā)生的國企混改事件（包含完成、實施中及中止等情形）共有460起，較去年同期增長364.65%，交易金額達2277.85億元，較去年同期增長765.97%。國企引入民營資本共發(fā)生145起，同比增長504.17%，交易金額為344.66億元，同比增長619.54%。國企作為買方，參、控股民營企業(yè)共有316起，同比增長321.33%，交易金額為1934.08億元，同比增長798.99%。

高禾投資研究中心認(rèn)為，引入國資最主要的原因是緩解民營企業(yè)流動性不足、質(zhì)押風(fēng)險等。從上市公司的收購方來看，接近60%的國資入主是由國資的投資類公司完成的，體現(xiàn)了“兩類公司”政策的有效實施，國資角色更傾向于單純的投資人，在收購標(biāo)的企業(yè)中也僅作為股東履行出資人職責(zé)，不參與具體管理，為政府與上市公司之間更好地建立了分割線。通過這些公司以各種方式進行入股可使原有上市公司大股東質(zhì)押借款歸還，降低企業(yè)杠桿率。未來，國資的投資類公司仍是上市公司混合所有制改革的買方主力軍。

“除去越來越稀少的借殼交易，國資是買家群體中的絕對主力，且在買賣雙方中，相比作為買家的國資，賣家其實更需要達成交易。”文藝馥欣資本顧問創(chuàng)始人阮超表示，大部分上市公司原實控人需要拿收到的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款去償還債務(wù)，而國資收購對于這些上市公司來說可謂是“及時雨”。